证监会主席吴清近日参加2026金融街论坛年会时，系统阐述对当前资本市场运行态势的看法，部署了下一步资本市场监管安排，明确将以稳市场、深化改革、强化监管、扩大开放为主线，进一步健全投资和融资相协调的资本市场功能，持续提升市场韧性和信心。
多位市场人士认为，政策积极信号，相关制度安排与此前改革举措一脉相承且持续深化，体现资本市场政策的稳定性、连续性，资本市场改革各项部署正从制度设计加快转向落地见效阶段。
稳市场：引入更多增量资金
风平浪静好行船。全力维护资本市场安全稳定，是推进资本市场改革和高质量发展的基础。谈及当前和今后一个时期证监会的主要任务时，首要是“市场稳定”。吴清表示，将巩固完善稳市机制建设，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，壮大市场稳定力量。
近期A股波动有所加大。地缘冲突扰动推高全球风险溢价，利率环境复杂化促使资产重定价；加之全球金融市场联动共振增强，股、债、汇跨市场波动联动性提升，多重外部因素共同对市场形成扰动。从证监会召开座谈会释放稳市场信号，到上市公司密集实施增持回购，资本市场稳市机制持续发挥作用。
南开大学金融学教授田利辉指出，增持回购在市场调整期兼具稳定器与信号器的双重功能：增持回购可减少流通盘、提升每股收益和净资产收益率。更重要的是，产业资本以“真金白银”为上市公司内在价值背书，能够有效提振市场信心。
吴清表示，鼓励有条件的上市公司加大回购增持力度，更好回报投资者。同时推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式。
特别是首批18只主动ETF近期获批注册，在推动基金产品创新发展的同时，也为市场引入更多增量资金。易方达投研相关人士指出，主动股票ETF将主动管理的价值发现功能与ETF透明高效的优势相结合，既能降低投资者成本、满足居民多元化财富管理需求，又可增强主动权益基金的吸引力。主动ETF持仓透明、风险敞口清晰的特征，契合中长期资金的配置需求，便于其在市场波动中逆周期布局，增强资本市场韧性。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，中长期资金更加注重企业基本面和长期价值，其占比提升有望在一定程度上削弱短期交易行为对市场价格的扰动，改善市场定价效率，并引导上市公司更加重视经营质量和股东回报。
重改革：提升包容性是关键
在新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展的背景下，增强资本市场的向“新”力正当其时。吴清表示，持续深化资本市场包容性改革，落实落细“两创板”改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制。研究推进多层次市场改革，实施更具包容性、适应性的发行上市、并购重组等制度。
当前，资本市场包容性适应性改革成效初显，企业可根据自身发展阶段、行业属性和股权结构选择适配板块，审核周期大幅缩短，尚未盈利但具备核心技术壁垒的企业拥有清晰上市预期。
如何推进多层次市场改革？北京大学光华管理学院院长田轩建议，推动形成“新三板—北交所—科创板/创业板”的递进式培育链条。一是完善制度与审核，认可企业在低层级板块的合规经营和信息披露记录，审核重点聚焦企业是否符合拟转入板块的上市条件与板块定位，降低企业成本，并明确转板后投资者适当性过渡安排和限售股份承继规则，保障交易、限售政策的连续性。二是建立降级转板机制，与退市标准联动，实现“能上能下”的动态平衡。三是防控监管套利，对转板申请设置合理观察期和审计要求，防范业绩粉饰、包装板块属性等行为。
吴清强调，将加快推动出台《上市公司监管条例》，健全公司治理、信息披露、投资者保护等制度机制，培育壮大优质上市公司群体。加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组与后续整合，加快建设国际一流投行。
“市场韧性的根基，在于上市公司自身发展质量的提升。”重阳投资董事长王庆认为，上半年上市公司净利润增速创近三年新高，分红回购规模远超同期股权融资，中国资产作为分散化配置标的的价值正在上升。期待更加包容、适配的资本市场机制安排，鼓励优势企业通过并购整合行业资源、出清落后产能，缓解同质化竞争，推动行业盈利能力提升。
强监管：维护三公市场秩序
打造稳定、透明、可预期的监管环境，是护航市场平稳健康发展的关键点。吴清指出，进一步强化制度机制供给，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序。
其中近期推出的重要制度之一，就是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，统一行政处罚裁量尺度，强化穿透式监管，更加精准有效打击违规减持行为。田利辉表示，减持新规把隐性的裁量逻辑显性化，使减持主体在实施行为前就能大致预判法律后果区间。其意义不止于惩戒，更在于塑造预期，让大股东、董监高在作出减持决策前算清违法代价，依托“交易”“工具”等手段规避监管的绕道减持空间被大幅压缩。
另一项制度供给——《证券市场先行赔付指导意见（公开征求意见稿）》也于近期发布，规则进一步明确适用主体和实施程序，推动先行赔付依法、便捷、高效开展。李求索指出，这将进一步改善市场公平性与投资者权益保障水平，实现提升制度包容性与强化投资者保护并重，助力培育规范健康的市场生态。
据了解，监管部门持续完善准入、持续监管、退市、交易、机构监管等全链条监管体系，加快构建行政、刑事、民事有效衔接的追责体系，促进人工智能在资本市场规范应用，推进监管数智化转型，强化新型业务监管与风险防控。
田轩建议，强化立法与司法供给，推动出台证券犯罪案件审理与行政处罚、退市程序相衔接的司法解释，推动特别代表人诉讼常态化并扩大覆盖范围。压实控股股东、实控人和“关键少数”责任，完善吹哨人奖励与保护机制，斩断财务造假利益链。
促开放：让跨境投融资更便利
对于资本市场对外开放，吴清表示，将从市场、机构、产品等维度入手，进一步提高跨境投融资便利化水平，不断增强开放制度的吸引力和可预期性。
近年来，资本市场持续推进高水平对外开放，截至10月15日，合格境外投资者已达到1018家。特别是《合格境外投资者制度优化工作方案》发布一年以来，QFII资格审批与开户“高效办成一件事”、配置型资金“绿色通道”等准入政策落地，向QFII新增放开ETF期权、债券回购、国债期货等投资品类，可参与交易的期货期权品种已达141个。一系列优化举措收获外资积极评价，外资申请热情高涨。
后续证监会还将提升QFII投资运作便利度，支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品，支持更多外资机构来华投资展业。落实内地与香港市场“五个协同”合作新模式，加快推进人民币股票交易柜台建设以及REITs纳入沪深港通。
平安证券执行委员会委员杨敬东指出，外资带来的不只是资金，还有产品设计、风控体系与跨境服务领域成熟的体系化经验。这将倒逼国内本土机构加快补强财富管理、衍生品、跨境投行等业务能力，深耕产业服务，更好服务实体经济发展。
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